“治未病”的原理，已经撒播千年。

春秋战国时期，名医扁鹊途经蔡国，告诉蔡桓公病在腠理要实时治疗，后者不以为然；十天之后，扁鹊再次提醒病已到肌肤，蔡桓公仍漫不全心；再十天，扁鹊称其病已到肠胃，蔡桓公却照样不信。又过了十天，扁鹊见到蔡桓公转身就走。蔡桓公追问缘故原由，原来病已入骨，无法医治了。

这是《韩非子·喻老》中纪录的名医扁鹊的故事。

现在，“治未病”的康健意识，在履历三年疫情后又被民众推向了热潮。

据Euromonitor的数据，2021年中国保健食物市场规模为2167.65亿元，预计2027年将到达3158.2亿元。另据艾媒咨询展望，随着消费者康健意识的提升，保健品市场还将连续增进，其中，“银发一族”和“年轻一代”将是行业增进的主要驱悦耳群，同时科技提高也将驱动相关产物和服务升级。

只是，消费者一边提升着康健意识，一边也在捂紧钱包。保健、滋补品企业事实是若何在夹缝中连续保持盈利能力的？我们试图从相关上市企业的财报中找到谜底。

01 滋补品增收又增利，保健品龙头业绩下滑

今年4月，“燕窝*股”燕之屋宣布了上市以来的首份年报。

讲述期内，燕之屋营收19.64亿元，同比增进13.59%；归属于股东净利润为2.01亿元，同比增进5.23%。经调整净利润为2.44亿元，同比增进15.8%。这个“被贵妇吃上市”的新贵在年报中简朴直接地展示了自己的发展性：前两年的净利润划分为1.2亿元、1.7亿元，复合年增进率到达29.1%。

同为滋补品的东阿阿胶，其高毛利同样令人称羡。

通告显示，2024年一季度东阿阿胶毛利率达71.79%，同比上升1.01%。季度内，东阿阿胶营业收入14.53亿元，同比增进35.95%；归属于上市公司股东净利润3.53亿元，同比增进53.43%。这一成就，靠近其业绩预告的上限。讲述期内，东阿阿胶净利率为24.33%，较上年同期上升了2.77%。

除了自古有迹可循的滋补品，现代“治未病”的产物更多是营养品、保健食物、功效性食物等大康健产物。

2024年一季度江中药业营收下滑，净利润却取得了增进。

讲述期内江中药业营收约为12.27亿元，与去年同期相比削减了8.74%，归属于上市公司股东的净利润约为2.67亿元，同比增添了9.99%。其中，大康健产物及其他营收共计1.09亿元，同比下滑40.33%，但经推算毛利率相较上年同期提升了8.41%，在所有营业类型中提升幅度*。

凭证通告，这得益于产物结构调整，时代，大康健产物中削减了贴牌和医疗物资批发等低效营业，使得虽然整体收入规模下降，然则毛利率提升。

为这些企业提供产物研发和生产服务的仙乐康健，同样给出了一份营收净利润双增进的答卷。

财报显示，仙乐康健2024年一季报营业总收入9.52亿元，同比增进35.51%，归母净利润6302.97万元，同比增进114.39%。毛利率30.62%，同比增进10.66%，净利率5.66%，同比增进111.93%，销售用度、治理用度、财政用度总计1.81亿元，三费占营收比19.04%，同比削减9.41%。

这类企业的业绩往往也代表着行业的生长。国联证券预计，在住民保健意识提升的靠山下，仙乐康健的软胶囊、片剂、粉剂等传统剂型产物将继续保持增进，2025年收入预计同比增幅10%，而软糖等焦点剂型以及功效饮品随着市场渗透率提升预计将有更高的增幅。

但“保健品龙头”汤臣倍健一季度的显示似乎差强人意。

虽然从2023整年看，汤臣倍健营业收入94.07亿元，较上年同期增进19.66%，归属于上市公司股东的净利润17.46亿元，较上年同期增进26.01%，毛利率净利率均有微增。但2024年一季度，汤臣倍健实现营业收入26.46亿元，较上年同期下降14.87%；归母净利润7.27亿元，较上年同期下降29.43%。毛利率为69.90%，较上年同期下降了0.42%，净利率为27.17%，较上年同期下降了6.61%。

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汤臣倍健方面注释，收入下降系因去年同期增强免疫力相关品类产物的市场需求强，缔造了较高基数。而利润下降主要由于品牌推广投入较上年同期增添。一季度，汤臣倍健销售用度为8.26亿元，同比增进7.87%。

02 整体投入研发，“卷产物”成为一致偏向

被关注功效的行业，研发与营销的投入比是永恒的议题。

2023年汤臣倍健整年研发投入金额为1.79亿元，同比增进13.15%；2022年，汤臣倍健研发用度为1.58亿元，同比增进7.39%；2021年，汤臣倍健研发用度为1.5亿元，同比增进约7.14%。

在2024汤臣倍健董事长致股东信中，梁允超示意：“营销只是好产物的放大器，放弃产物创新就是放弃未来。品牌走进消费者心智之后的指定购置率、复购率和净推荐率，就是*的护城河”。梁允超示意，汤臣倍健2024年要害词将是“兑现”，其中强科技转型战略要在科学营养和更专业的产物创新上逐一兑现。

从东阿阿胶一季报中也可看出，其在研发方面的投入有较大幅度增添，研发用度到达3919.90万元，较去年同期的2205.09万元增进了77.77%。

据媒体报道，东阿阿胶在复方阿胶浆的适用症及剂型改良上做出较大投入，其中，在复方阿胶浆治疗癌性疲乏的高品级循证医学证实方面的研究取得了一定功效。

在江中药业的财报中也可体现这一点，江中药业2023年其研发用度率为3.04%，同比提高了0.46%。其宣布的《2024年度“提质增效重回报”方案》显示，江中药业对研发已经有了明确的设计，包罗加大研发资源投入、增强研发网络建设、加深研发管线结构、推动智能制造转型升级等，以此促进更多产物创新、手艺升级，并提升生产效率和产物质量。

滋补新贵燕之屋，近几年研发投入也出现稳步增进态势。从2020年到2023年，燕之屋的研发用度划分为0.18亿、0.19亿、0.24亿、0.26亿，其研发用度的增添也体现在了产物线拓新上。

2021年，燕之屋与大学的互助，证实了“燕窝肽”具有修复皮肤损伤、抗朽迈及抗氧化等效果。随后，“燕窝肽”就作为主要因素，应用在了燕之屋的护肤子品牌“燕宝诗”中，成为了品牌的焦点卖点。

03 产物快消化，滋补行业找到增进新路径

滋补行业的高速增进随同着消费者不停厚实的细分需求，这也让品牌们看到了产物向更多场景延展的时机。

随着电商化水平加深，去年，燕之屋在线下高端“碗燕”主打送礼场景的基础上，推出加倍亲民蹊径的子品牌“小燕浓”。2023年财报显示，“小燕浓”燕窝粥销量已突破100万份，成为燕之屋新的增进点。

燕之屋的产物主要包罗纯燕窝、“燕窝 ”及“ 燕窝”三种种别。其中，纯燕窝产物收入17.94亿元，同比增进9.53%，占总收入91.34%；“燕窝 ”及“ 燕窝”产物收入1.42亿元，同比增添94.2%，占总收入7.2%

东阿阿胶作为一个传统中药企业，洞察到“养生年轻化”的趋势，通过推出子品牌桃花姬（主要产物为阿胶糕），从OTC药企跨界到食物快消领域。据媒体报道，桃花姬已经实现了销售额从几万万到6亿元的大幅连续增进。

特劳特(中国)战略定位咨询公司总司理邓德隆在一次直播中就指出，东阿阿胶实行的是“单焦点多品牌”的企业战略，其中就包罗了“阿胶 ”和“ 阿胶”的看法。详细来说，东阿阿胶通过差其余定位进入差其余市场，例如复方阿胶浆定位为气血双补的保健品，桃花姬定位为休闲零食，这些都是围绕阿胶这一焦点举行的品牌延伸和市场拓展。

2023年报显示，东阿阿胶整体营收47.15亿元，其中复方阿胶浆(新产物线）收入占比近三分之一。

其内部人士示意，复方阿胶浆是东阿阿胶双轮驱动战略的主要产物，近两年增速较高，2022年及2023年销售额划分跨越9亿元、15亿元，其内部设计该产物今年营收目的为25亿元，较2023年销量增进或跨越10亿元。

而除了这些上市企业外，越来越多的滋补品牌也在举行着类似的探索，好比将黑芝麻做成黑芝麻丸的老金磨方，将燕窝银耳做出即食饮品的泡小燕等。

燕之屋总裁李有泉就曾示意，品牌未来要想破圈，需要和其他行业对接互助，好比让“燕窝 ”和“ 燕窝”与消费品发生更多“碰撞”。

这些意味着，产物休闲零食化、快消化正成为滋补品牌在新增进阶段的主要手段。滋补品牌官栈的一位投资人也曾公然示意：“随着康健意识周全升级，康健消费会向年轻化、一样平常化、悦己化拓展。年轻一代对中式滋补的认同度高，休闲即食、口感鲜味等，将成为中式滋补的主要生长偏向。”