在整个2023年低沉的半导体商场中，SiC如同一向是那个动态*的“显眼包”。供给长约报到手软、扩产方案加了又加、年度营收上修再上修、收买、合资建厂，一系列的动作预示着SiC职业的远景充溢着光亮。

可是，就在8月16日，Wolfspeed发布了2023财年第四季度和年度财报后，其股价当天暴降15%。自年头以来，Wolfspeed的股价现已下跌了20.9%。作为当时全球*的SiC晶圆制作商，面临如此火爆的SiC需求，Wolfspeed的股价走势引起了广泛的疑虑。

而其间一个重要的原因是建厂投入的巨额出资导致了企业财政上的亏本。全球首要的SiC厂商，如英飞凌、ST和安森美等，都在大举出资建厂扩产，Wolfspeed乃至采取了“假贷建厂”的战略。

这些SiC厂商之所以纷繁扩张，原因首要有两点：一是，SiC商场正在加快添加，不只在轿车范畴，在太阳能、储能和大功率电动轿车充电等广泛的工业使用范畴亦是如此；其次，客户对SiC范畴的远景充溢决心。在SiC这个范畴，确定长约是一道靓丽的风景线。这是因为不管是在器材仍是晶圆制作方面，SiC的出产难度都极高，且出产商数量有限。因而，OEM和Tier1等厂商都期望可以尽早确定牢靠的长期供给，这也为SiC厂商的扩张供给了坚实的动力。

可是，以现在Wolfspeed的股价走势来看，这使人们不由猜想，SiC厂商是不是赌得太大了？会不会到最终，为别人做嫁裳。

01 Wolfspeed的豪赌

2023财年，Wolfspeed公司的收入到达了9.219亿美元，而上一年同期为7.462亿美元，同比添加了23%。从这个视点看，SiC范畴的营收体现如同适当达观。可是，因为Wolfspeed正活跃进行扩产和建厂，这种豪赌的战略也导致了财报中的显着亏本。依据通用会计准则（GAAP）核算，在2023财年持续经经营务范围内，Wolfspeed的净亏本到达了3.299亿美元。因而，Wolfspeed现在没有完成盈余，而且还要持续砸钱，这明显影响了出资者对该公司的决心。

不得不说，建厂真的烧钱。仅仅在2023财年，Wolfspeed就投入了1.602亿美元用于工厂发动本钱，而这个出资还远未完毕。进入2024财年*季度，Wolfspeed的运营开销方针包含800万美元的工厂发动本钱（首要触及资料扩张作业）和净收入本钱，此外还包含约3700万美元的未充分利用本钱（相同与资料扩张作业有关）。

Wolfspeed的SiC建厂真可谓是“豪赌”，不只有客户长约的预付款和出资，美国芯片法案资金的支撑，乃至还有借款。

Wolfspeed首席履行官Gregg Lowe在财报中说道：“曩昔 12 个月内获得了约83亿美元的客户规划投入，客户将持续挑选 Wolfspeed 来满意他们未来的SiC器材需求。”

从客户集体来看，Wolfspeed不只是现在全球*的SiC晶圆供给商，客户既包含如罗姆、英飞凌、安森美等这样的SiC器材厂商，他们与之大都签定了多年的晶圆供给协议。例如：

2023年7月5日，瑞萨电子与Wolfspeed签署10年SiC晶圆供给协议，瑞萨向 Wolfspeed付出 20 亿美元定金，保证150 毫米和 200 毫米SiC晶圆的供给协议，并支撑Wolfspeed 的美国产能扩张方案。这20 亿美元存款将有助于支撑 Wolfspeed 正在进行的产能制作项目，包含坐落北卡罗来纳州查塔姆县的全球*的SiC资料工JP。

在更早之前的2022年12月15日，Wolfspeed宣告，与一家全球*的半导体公司扩展和延伸SiC晶圆供给协议，价值约2.25亿美元，扩展后的协议要求Wolfspeed向该公司供给150毫米SiC裸片和外延片。

此外，Wolfspeed自己也出产SiC器材，因而，其客户中也包含Tier1、下流终端轿车厂商（如群众）。例如，2022年11月16日，Wolfspeed宣告，轿车逆变器供给商博格华纳（BorgWarner）将向Wolfspeed出资5亿美元。依据博格华纳与Wolfspeed之间的多年协议，跟着博格华纳需求的添加，博格华纳将有权每年购买高达6.5亿美元的SiC器材，用于其公司的逆变器的添加方案。再比方，2023年2月，Wolfspeed与与采埃孚协作，采埃孚将出资数亿美元支撑Wolfspeed在欧洲的8英寸SiC工厂。

Wolfspeed的产能扩张方案也得到了美国芯片法案的支撑，据Wolfspeed财报中信息，其现已获得了美联储同意的50亿美元的CHIPS法案资金，发动了北卡罗来纳州 200 毫米资料工厂的制作。

可是这些还不行，Wolfspeed还加了杠杆，启用了假贷的方法。2023年6月26日，Wolfspeed表明，由Apollo Global Management领导的集团将对这家芯片制作商进行12.5亿美元的债款出资，并有额定7.5亿美元的空间，以支撑它在美国的扩张。Wolfspeed表明，该债款出资的利率为9.875%，将于2030年到期，他们可以挑选提早偿还债款。

02 SiC厂商全民狂欢

下大赌注的不只是Wolfspeed，简直一切的SiC厂商都在扩产。在2023年萎靡的半导体商场下，SiC供给商亮眼的成绩与之形成了激烈的“反差”。

英飞凌2023财年前三季度的营收总额已达121.59亿欧元，其猜测整个2023财年的总营收达160亿欧元，赢利率也比较可观，估计27%左右。而且收成了来自轿车和可再生能源范畴客户约50亿欧元的新规划订单，以及来自现有和新客户的10亿欧元左右的预付款。这些订单使得英飞凌愈加放开手脚斗胆加码。8月8日，英飞凌宣告要在马来西亚居林制作全球*的200毫米SiC功率半导体晶圆厂，此举也将与Wolfspeed竞赛*的SiC晶圆厂。详细方案是在未来五年内，英飞凌将再投入多达50亿欧元进行居林第三厂区（Module Three）的二期制作。

安森美也收成了多项长约，包含与轿车零部件供给商麦格纳（Magna）的长期供货协议，麦格纳将在其电驱动体系中集成安森美的EliteSiC智能电源方案，麦格纳还将出资约4000万美元，用于安森美的新罕布什尔州和捷克共和国工厂收买新的SiC设备。此外，安森美与轿车供给商博格华纳（BorgWarner）签定10亿美元的战略协作。纬派科技确定安森美价值19亿美元的10年期SiC产能供给协议，纬派科技还将向安森美供给2.5亿美元的产能出资，用于收买SiC晶锭成长、晶圆出产和外延的新设备。还有与极氪智能科技（ZEEKR）的长约。

除了轿车范畴的厂商，太阳能发电也是SiC的一大快速添加商场，在这其间，光伏逆变器的大规模装置成为趋势。据安森美的信息，其已与前十大光伏逆变器供给商的8家签定了价值约19.5亿美元的长期供货协议。

意法半导体2023年前两季度总营收为85.8亿美元，估计全年营收174±1.5亿美元，毛利率超越48%。据悉，意法半导体现已和85家客户签下了130个SiC项目，ST估计2023年来自SiC的收入将到达12亿美元。在制作才能方面，ST在意大利和新加坡都有SiC晶圆厂，而且正在意大利制作一个综合性的8英寸SiC衬底制作厂，还与三安光电在我国重庆树立一个8英寸SiC器材合资制作厂。

罗姆现已接连第二年完成创纪录出售额，2022财年净出售额到达5078亿日元，经营赢利同比添加29.2%，到达923亿日元。不过，罗姆2022财年的本钱开销创下前史新高，到达了1261亿日元。但罗姆表明，还将持续活跃进行中长期添加的出资，自2021财年至2027财年，将在SiC事务累计出资5100亿日元，估计到2030财年，SiC的产能将添加35倍（与2021财年比较）。一项最近的行动是，罗姆收买了一家日本Solar Frontier的原国富工厂。罗姆旗下的SiCrysta是欧洲*的SiC晶圆厂，此前，意法半导体签下了罗姆旗下SiCrystal的150mm SiC晶圆长期供货协议，金额1.2亿美元。

罗姆的SiC产能状况

（来历：罗姆2022财年财报）

罗姆上修了SiC事务的出售方针，到2025财年，将本来的1100亿日元上修为1300亿日元，而且到2027财年方针到达2700亿日元。

在国内，围绕着SiC供给链的各个环节，也有多家厂商在竞赛。他们为了最终胜出也在各出奇招。

可以看出，各家SiC厂商都收成了巨额的预付款订单。这一做法为SiC厂商出资扩产供给了杰出的现金流支撑，让他们得以在半导体下行周期中“一尘不染”。更重要的是，这也给了他们扩产的极大动力。

那么，这些巨额资金终究流向了何处？答案是设备厂。

03 卖设备的赚麻了

这几年来，设备厂如同一向都是那个赢家。犹记得上一次晶圆代工厂鼓起的扩厂潮，设备缺少的火一把烧到了二手设备商场（感兴趣的读者可以重温）。其实本年以来，受内存和手机芯片商场低迷的影响，以及美国约束对华出口先进设备的出售，都对大型半导体设备厂商产生了晦气影响。虽然SiC晶圆厂所需的设备量或许关于*半导体设备厂商而言比例较小，但不管怎么，这一轮SiC厂商的扩张方案的确抵消了细微的疲软，让半导体设备厂商成为*的赢家。

SiC晶圆和硅晶圆的制作稍微有所不同，因而，所需求的设备或许有所差异。SiC衬底晶圆制备需求以高纯碳粉、硅粉为质料组成碳化硅粉，选用物理气相传输法（PVT 法），在单晶炉中成长成为晶体，随后经过切片、研磨、抛光、清洗等进程制成单晶薄片作为衬底。与之相对应的，制作SiC衬底晶圆需求对应的设备，如长晶设备和外延设备、切片等等。

在很多设备中，SiC外延设备是中心。现在首要被德国的Aixtron、意大利的LPE、日本的TEL和Nuflare 四家所独占。后两家设备厂关于SiC范畴的事务状况没有详细信息，暂不在此打开描绘。

受SiC和GaN的高需求，德国的Aixtron正在支撑几家首要客户树立出产设备，该公司在2023年上半年的收入同比添加31%，到达2.507亿欧元。第二季度乃至完成了自2011年以来公司前史上最高的季度订单量。整个2023年上半年，公司订单收入同比添加12%，到达3.177亿欧元。到2023年6月30日，订单积压到达4.125亿欧元。

意大利的LPE厂商现已被ASM International NV于上一年7月份收买。ASM是一家ALD范畴的设备龙头，2022年其经过收买LPE进入了SiC 外延事务。据ASM二季度财报，SiC外延事务在第二季度大幅添加，并有望在2023年完成超越1.3亿欧元的出售额。本年他们收成了北美的新客户，还收到了欧洲一家首要SiC厂商的*份订单。

此外，还有一些SiC设备制作商锋芒毕露。

2023年7月26日，Axcelis Technologies, Inc.向Wolfspeed出货了一台Purion H200 SiC离子注入机。Axcelis是一家具有45年前史的美国半导体设备公司，依照他们的说法，在SiC范畴，Axcelis是*一家可以掩盖老练工艺技术商场一切离子注入配方的公司。该公司表明，它已向全球*的SiC功率器材芯片制作商屡次交给Purion Power Series离子注入体系。也因而，Axcelis在第二季度完成了微弱的财政体现，第二季度营收为2.74亿美元，第二季度完毕时，体系积压订单为12.3亿美元，季度订单为1.93亿美元。他们估计，2023年超越55%的体系收入将来自全体功率器材范畴。Axcelis商场营销与使用履行副总裁Dr. Greg Redinbo表明：进行SiC器材制作需求更高的能量注入和更高的剂量注入，因而需求高投入的离子注入设备。”

Aehr Test Systems是一家SiC晶圆级测验和老化的设备供给商，老化是一种模仿长期运转来测验半导体牢靠性的进程，其在该范畴其首要的设备是FOX-XP。SiC具有许多与其易碎/易碎的晶体结构相关的缺点，首要来历包含衬底、外延或掺杂相关的缺点。所以测验设备就很要害。Aehr Test Systems也是受惠于此，在到2023年5月31日的2023财年中，Aehr Test Systems净出售额到达创纪录的6500 万美元，比2022财年的5080万美元添加28%。GAAP净赢利到达创纪录的1460万美元，同比添加54%。据悉，该公司的预定量到达创纪录的7830万美元。整个2023财年，该公司合计收成和新增了四个新的SiC客户。据semianalysis的剖析，安森美是该公司的一个标志性客户。假如依照其财报最新所述，4个新的SiC客户或许就很好猜了，干流的SiC厂商就那几家。该公司猜测，到2024 财年其收入将添加50%以上。

国内方面，北方华创和晶升股份是两大SiC长晶炉供给商，2023年上半年两家公司的营收和赢利均完成了大幅添加。北方华创2023年上半年营收估计16.7亿元-19.3亿元，同比添加43.65%-64.41%，净赢利同比添加121.30%-155.76%。晶升股份2023年上半年公司完成主经营务收入1.14亿元，较上年同期添加 75.78%，经营收入持续添加；完成归属于上市公司股东的净赢利1,508.77万元，较上年同期添加447.17%，晶升股份的收入首要来自于碳化硅晶单晶炉、半导体级单晶硅炉及其他晶体成长设备的出售收入。

04 结语

高风险伴跟着高回报，不管成果怎么，SiC职业的未来仍然令人充溢等待。